Ретейл vs оптовий CBDC: у чому різниця

Два світи цифрових валют

Коли говорять про CBDC (цифрову валюту центрального банку), часто мають на увазі щось одне. Але насправді існує два принципово різних типи: ретейл CBDC для звичайних користувачів та оптовий CBDC для фінансових установ. Вони вирішують різні задачі, працюють по-різному і мають різні ризики.

Ретейл CBDC: гроші для людей

Ретейл CBDC — це цифрова валюта, якою можуть користуватися звичайні люди та бізнес. Нею можна оплатити каву в магазині, переказати гроші другу, отримати зарплату або пенсію. По суті, це цифровий аналог готівки — тільки у вигляді додатку на телефоні.

Приклади ретейл CBDC:

• Sand Dollar на Багамах — запущений у жовтні 2020 року, перший у світі повноцінний ретейл CBDC;
• eNaira в Нігерії — запущений у жовтні 2021 року;
• JAM-DEX на Ямайці — став законним платіжним засобом у червні 2022 року;
• цифровий юань (e-CNY) у Китаї — найбільший пілот у світі, понад 3,4 мільярда транзакцій станом на кінець 2025 року.

Як працює ретейл CBDC

Зазвичай використовується дворівнева модель. Центральний банк випускає цифрову валюту і контролює її емісію. Але обслуговуванням користувачів займаються посередники — комерційні банки, платіжні сервіси, мобільні оператори.

Людина завантажує додаток, проходить ідентифікацію (або ні — залежно від рівня верифікації) і отримує гаманець з е-гривнею, е-юанем або іншою цифровою валютою. Коли вона платить у магазині, кошти переміщуються з її гаманця на гаманець продавця. Розрахунок миттєвий, гроші надходять одразу, а не через три банківські дні.

У Китаї найнижчий рівень верифікації вимагає лише номер телефону. Без повної ідентифікації можна зберігати обмежену суму і витрачати обмежену суму на місяць. Повна верифікація знімає більшість обмежень.

Оптовий CBDC: гроші для банків

Оптовий CBDC — це цифрова валюта для фінансових установ. Звичайні люди нею не користуються. Вона призначена для міжбанківських розрахунків, settlement (фіналізації) угод з цінними паперами, валютних операцій.

Сьогодні, коли банк А хоче переказати гроші банку Б через кордон, це відбувається через мережу кореспондентських банків. Кожен посередник додає час і комісію. Типовий міжнародний переказ може тривати від кількох годин до кількох днів і коштувати 3–7% від суми.

Оптовий CBDC дозволяє банкам розраховуватися напряму, використовуючи цифрову валюту центрального банку. Розрахунок відбувається миттєво, 24/7, без посередників.

Проєкт mBridge: приклад оптового CBDC

mBridge — найвідоміший оптовий проєкт. Його розробляють центральні банки Китаю, Гонконгу, Таїланду, ОАЕ та інших країн під егідою Банку міжнародних розрахунків (BIS).

У червні 2024 року mBridge досяг стадії мінімально життєздатного продукту (MVP). Станом на кінець листопада 2025 року платформа обробила понад 4000 транскордонних транзакцій на суму приблизно 55,49 мільярда доларів — це зростання приблизно у 2500 разів порівняно з пілотними операціями на початку 2022 року. Цифровий юань становить понад 95% обсягу розрахунків на платформі.

У 2026 році обсяги продовжили зростати: за даними китайського державного телебачення, з початку пробної експлуатації в червні 2024 року до кінця 2025 року платформа обробила 4868 транскордонних платежів на суму 477,8 мільярда юанів (близько 67 мільярдів доларів).

Ключові відмінності

Ретейл і оптовий CBDC відрізняються за кількома параметрами:

• Хто користується. Ретейл — усі: люди, бізнес, держава. Оптовий — лише ліцензовані фінансові установи.
• Масштаб транзакцій. Ретейл — це мільйони дрібних платежів на день: кава, проїзд, комуналка. Оптовий — це тисячі великих транзакцій: мільйони та мільярди доларів кожна.
• Технологія. Ретейл CBDC може працювати на централізованій базі даних або на DLT (технології розподіленого реєстру). Оптовий частіше використовує DLT, бо це спрощує взаємодію між кількома центральними банками.
• Ризики. Ретейл CBDC несе ризики для фінансової стабільності: якщо люди масово заберуть гроші з комерційних банків і переведуть у цифрову валюту центрального банку, банки втратять депозитну базу. Оптовий CBDC таких ризиків не створює — він працює лише між установами.
• Приватність. Ретейл CBDC торкається приватності мільйонів людей. Оптовий — лише фінансових установ.

Чому оптовий CBDC став популярнішим після 2022 року

Після вторгнення Росії в Україну та введення санкцій G7, зокрема відключення російських банків від SWIFT, центральні банки зрозуміли: транскордонна платіжна інфраструктура залежить від геополітики. Країни, які можуть потрапити під санкції, шукають альтернативи SWIFT.

Оптовий CBDC — одна з таких альтернатив. Він дозволяє розраховуватися напряму, минаючи західну банківську інфраструктуру. Саме тому кількість транскордонних оптових проєктів подвоїлася після 2022 року. Станом на 2026 рік їх налічується 13.

А що в Україні

НБУ розглядає всі три моделі для е-гривні: ретейл-платежі, оптові розрахунки та транскордонні платежі. У проєкті концепції 2023 року описано кожен із цих напрямків. Пріоритет — ретейл із функцією програмованих грошей для цільових соціальних виплат та відбудови.

Як вибрати між ретейл та оптовим

Центральні банки не завжди обирають щось одне. Деякі розробляють і ретейл, і оптовий CBDC паралельно. Рішення залежить від пріоритетів країни. Якщо головна проблема — фінансова інклюзія та заміна готівки, фокус на ретейл. Якщо потрібно прискорити міжбанківські розрахунки та зменшити залежність від SWIFT, фокус на оптовий.

Китай, наприклад, розвиває e-CNY як ретейл CBDC, але також використовує його в mBridge для транскордонних оптових розрахунків. Європа працює над цифровим євро (ретейл) та Project Pontes (оптовий) паралельно.

Ризики для фінансової стабільності

Ретейл CBDC несе ризики для фінансової стабільності, яких немає в оптового. Якщо люди зможуть необмежено зберігати цифрову валюту центрального банку, вони можуть масово забрати гроші з комерційних банків. Це створить кризу ліквідності: банки використовують депозити для кредитування, і якщо депозити зникнуть, кредитування зупиниться.

Щоб запобігти цьому, центральні банки вводять ліміти на зберігання. Оптовий CBDC таких ризиків не створює, бо він працює лише між фінансовими установами, а не з населенням. Тому оптові проєкти легше впроваджувати — вони не викликають занепокоєння щодо банківських депозитів.

Підсумок

Ретейл CBDC — це цифрові гроші для людей, оптовий CBDC — для банків. Перший замінює готівку в повсякденних розрахунках, другий прискорює міжбанківські та транскордонні платежі. Обидва типи розвиваються паралельно, але після 2022 року оптові проєкти отримали додатковий поштовх через геополітичні зміни.